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中国对货币政策的微妙但显着的态度转变

更新:2019-08-10 编辑:天天彩票app 来源:一起问道 热度:9878℃
中国人民银行的货币政策变化对2017年及以后的前景产生了重大影响。

Spencer Sheehan为外交官撰稿2017年3月30日

中国人民银行的变化(中国人民银行表示对货币政策的态度 - 从2016年的“谨慎”到2017年的“谨慎和中立” - 可能看似微妙,但事实上中国央行已经对其实施货币政策的方式做出了重大改变。这些变化反过来影响了2017年和2018年的利率和经济前景。

基于市场的方法脱颖而出

从2016年开始,中国人民银行使用了以市场为基础的方法,包括更密切地管理银行系统的流动性,以及更广泛的工具,如回购(或逆回购协议)和贷款设施,以促进更好的资本配置和指导市场利率,以更加贴近中国人民银行的目标。

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这是对先前受监管的量化管理系统的重大改变,该系统侧重于新贷款或存款准备金率(RRR)等目标。

新系统是它迫使银行更有效地使用资本。正如Gavekal指出的那样,通过降低存款准备金率进行量化管理,激励银行将资金价格设定得过低。通过降低存款准备金为银行提供更多流动性,银行将在任何支付超过中国人民银行超额准备金0.72%利息的任何地方贷款,从而为低回报项目和资本配置不当提供贷款。

在新系统下,中国人民银行使用走廊或利率范围。根据BBVA Research首席亚洲经济学家夏乐的说法,中国人民银行隔夜,7天和1个月的常设贷款工具(SLF)的利率标志着该波段的上限,而下限则由支付的利率决定。中国人民银行关于超额存款准备金,目前为0.72%。

中国央行将七天的银行间市场利率作为其政策利率,并通过调整影响其走廊系统上下限之间的位置货币市场的流动性数量,即在利率过高时增加资金,在资金过低时通过回购或反向回购协议撤回。

中国人民银行创造(有限)自治

除了预示基于市场的方法外,这标志着中国货币政策制定的重大变化,部分原因是该制度及其工具范围为央行提供了更多的自主权来制定政策。正如“经济学人”指出的那样,关于基准贷款和存款利率的主要货币政策决策都是通过国务院进行的,但是回购和自由贸易协定等货币市场工具的利率只由中国人民银行设定,为其提供了新的(尽管有限的)独立性。制定政策。

这些新工具使中国人民银行能够更积极主动,更有针对性地处理货币政策。例如,2016年8月由于投资者利用廉价短期融资(即7天回购)投资长期债券而引发债务市场泡沫的担忧,中国人民银行介入并开始发行更长时间 - 14天回购协议和中期贷款融资等期限工具,利率较高,从而提高了借款人的资本成本,抑制了投机活动。

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